美國公司破產(chǎn)法為危機企業(yè)指導(dǎo)方向提供發(fā)展道路
2019-04-16 17:33 來源：www.lh0395.cn 點擊：次 編輯：易辰國際
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從世界各國公司發(fā)展的經(jīng)驗看來，美國的企業(yè)破產(chǎn)重整制度是比較獨特的，主要體現(xiàn)在美國公司破產(chǎn)法的規(guī)定，即由債務(wù)人公司自行控制并推進(jìn)重整進(jìn)程。一方面，從司法程序上最大限度地保障債權(quán)人、債務(wù)人和股東的合法權(quán)益，任何破產(chǎn)財產(chǎn)的處置都必須合乎法律的程序;另一方面，體現(xiàn)了極大的靈活性和制度效率。
美國公司破產(chǎn)法對債務(wù)人比較寬容，只要管理層沒有瀆職或欺詐行為，現(xiàn)有管理層通常仍可被留下來參與或主導(dǎo)重整過程，但是別的國家，破產(chǎn)企業(yè)的管理層是要被清走的，要請專業(yè)的律師或會計師來處置破產(chǎn)財產(chǎn)。美國公司在破產(chǎn)重整的法律框架下，美國的破產(chǎn)重整市場極其活躍，資本重組、財務(wù)重組和業(yè)務(wù)重整的三重保護下，為大多數(shù)陷入困境的企業(yè)帶來生機從中被拯救。
美國公司的破產(chǎn)重整制度已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)百年的歷史，在更大程度上發(fā)生了重要改變，但是一直遵循著節(jié)約交易費用和制度費用的原則。由于當(dāng)時的美國沒有聯(lián)邦層面的破產(chǎn)法，而美國的聯(lián)邦體制又限制國會通過直接干預(yù)的方式拯救陷入危困的鐵路公司，所以只能讓當(dāng)事人自行解決債務(wù)問題。美國公司在面對危機的時候，債券持有人、投資銀行以及債務(wù)人等發(fā)現(xiàn)，變賣公司資產(chǎn)進(jìn)行清算并不符合他們的共同利益，只有通過重整讓其存活才能更加保障他們的利益。
于是，代表債權(quán)人利益的投行發(fā)明了股權(quán)接管的模式，然后就有了債務(wù)人和債權(quán)人坐下來討論可行的財務(wù)重整計劃，如果雙方意見一致法庭就會批準(zhǔn)公司實施重整。股權(quán)接管成為當(dāng)代重整制度的起源。不過，股權(quán)接管模式與經(jīng)法律程序進(jìn)行資產(chǎn)重整還是有本質(zhì)區(qū)別的，前者由于缺乏法律程序的基礎(chǔ)，個別債權(quán)人容易與債務(wù)人達(dá)成合謀，甚至用金錢來買通一些計劃反對者以達(dá)到獲取多數(shù)票的目的，從而對其他債權(quán)人造成傷害。
隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，2005年美國破產(chǎn)法案再次修訂，雖然這次修訂的重點并不在于破產(chǎn)重整制度，但修改后的美國破產(chǎn)法已經(jīng)成為一個實現(xiàn)破產(chǎn)財產(chǎn)價值優(yōu)化的操作平臺。庭外重組、預(yù)重整、重整出售、債轉(zhuǎn)股或資產(chǎn)證券化等資本工具，以及重整清算等操作方法頻繁地出現(xiàn)在當(dāng)代美國的重整案件中。對危困企業(yè)救助所發(fā)行的貸款、高收益?zhèn)�、并購基金以及各種金融產(chǎn)品在二級市場的活躍，使得不良證券的投資不僅對危機企業(yè)重整起到了積極作用，也為美國公司提供了更好的發(fā)展之路。
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